外汇储备溢出效应(外汇储备过剩有什么不好后果)

　　现在人民币,贬,值、人口结构老化以及资本流出的“新常态”下，企业债务带来的风险也越来越显著。此前市场对于企业债务高企仍然心存一丝侥幸，在储蓄率处于高位以及资本流入的大背景下，金融和地产这两个行当最大的问题就是高杠杆，这两大行业就属于非常典型的高杠杆，虽然中国的银行业杠杆平均是12倍，放在全世界来说不是很高的杠杆。主要看看企业杠杆，2015年第二季度底，中国的非金融企业的债务占GDP的比重超过160%，也远远高于美国和英国大约70%左右的水平。而即使在新兴市场国家，中国的企业债务率也明显高于印度（50.1%）、巴西（75%）和俄罗斯（57%）左右的水平。

　　市场参与者似乎低估了此举对推动中国债市被纳入全球债市指数的概率，中国对国际投资者进一步开放债市，过去半年人民币贬值了3%，投资者持续将资金撤出中国而非投入。人们对中国的看法如此悲观，且对于人民币走势感到紧张，我不会预测大量资金会朝中国去，中国的债市也会面临很大压力。第一是经济放缓带来的赢利进一步下滑，第二是利率的上升。目前看来，在整体经济面临“去杠杆”和“去库存”的压力下，传统型企业的盈利压力难以在短期内得到改善。

　　中国是全球第三大债市，而中国央行上个月24日才推出进一步开放债市的措施，宣布境外券商、商业银行、保险公司、基金管理公司及年金基金投资中国银行同业间债市不再受到配额限制。

　　根据公布的最新数据，外国投资人正最快速度退出中国债市，尽管政策扩大了对外国投资人的限制。今年1月全球投资者持有的中国债券规模锐减496亿元人民币(76亿美元)至5530亿元人民币，创2014年7月统计有史以来单月最大降幅。且较去年8月中国股灾时的债市卖超227亿元人民币，足足高出一倍多。

　　在目前中国5.4万亿美元未清偿债市中，外资持有比重仅1.6%，这太少了。现在鼓励境外机构投资者作为中长期投资者投资银行间债券市场，希望吸引更多外资投入，以加大人民币的使用。2月份中国债市资金外流减缓，中国经济成长以更强的基础反弹，自新兴市场的资金外流可能会多一点。中国资产提供的收益利率，虽然在全球主要国家考前，但汇率风险却挫伤全球对其需求。

　　货币政策会考虑中国整个的杠杆率，中国的高杠杆率问题（或投资效率低下问题）的关键在于金融市场发展的严重滞后，尤其是股票市场。现在在加大对外资开放银行间债券市场，中国纳入世界指数的时间可能会比预期更快，外资持有的中国债券规模到2020年料大增四倍。市场参与者似乎低估了中国债市纳入全球指数的可能。中国债市全球第三大，需要分散全球资产的配置，让外资对中国债券加以投资。

　　外资持有的中国债券落后其他亚洲国家

　　中国债券纳入主要债市可能是最进一两年。扩大外资准入可能是今年下半年或是2017年发生。将引入更多符合条件的境外机构投资者，取消额度限制。此外，2月初，对QFII外汇管理制度进行改革，不再对单家机构设置统一的投资额度上限，开放型基金的资金未来可以每日进出中国股市。

　　美联储加息升值，引起中国国内资本外逃、投资逆转和货币反向套利，造成中国流动性紧缩和利率攀升，进而打乱国内债务置换的进程和对资产泡沫施加更大压力；中国则采取人民币脱钩美元的策略，通过汇率贬值扰动货币竞争格局，并通过去产能向全球输出通缩，在一定程度上阻碍了美国经济增长的复苏和金融市场的稳定。

　　为了提振经济增长，全球央行使用了许多非常规的货币政策，比如美联储、欧洲央行和日本央行都推出了史无前例的量化宽松政策，欧洲央行、日本央行、瑞士央行和丹麦央行均推出了负利率政策。全球主要央行货币政策的溢出效应越演越烈，可能还会进一步降息。

　　根据固定汇率体系计算，我国的外汇储备与风险加权的债务比例约为114%，原因在于这种衡量标准将广义货币供应量（M2）和出口考虑为负债，而在这两方面都处于较高水平。在过去18个月中，为了在因增长放缓导致的资本外流加剧中维护货币稳定，我国的外储规模的加速下降，也导致了这一局面。目前为止采取固定汇率体系，风险权重指标达到3.5万亿美元的外储充足规模.

　　人民币加入IMF特别提款权（SDR）货币篮子估计在今年9月份。随着时间的推移，这一变化应可提高人民币在国际贸易和投资中的作用，也让全球央行更有可能把人民币作为储备货币。这应该会进而降低中国及其企业的交易成本、汇率风险和借贷成本，中国已经成为全球最大的贸易国。所以美国搞美联储加息，目地阻挠中国崛起，怕对全球金融体系架构产生影响。我认为人民币加入SDR 货币篮子不太可能促使他们持有更多的人民币。人民币兑美元还会下跌，而且随着美国货币政策收紧以及中国放松政策以刺激经济，人民币今年预计将不会太强，还是有一点的风险性。

　　技术面：

　　新华油从三小时走势图来看，5日均线在下穿10日、22日均线形成死叉后仍不断下行，10日、22日均线也向下运行，K线价格沿着5日均线在10日、22日均线下方震荡下行，且低点在不断下移;下方MACD指标快慢线仍向下运行，且绿色动能柱充足，RSI指标三线也有向下发散的趋势。综合来看，K线价格受上方10日、22日等均线的压制，下跌动能较足，预计后期油价将震荡下跌。

　　操作策略：高空为主

　　245附近做空 止损248 目标235—232

　　235附近做多 止损232 目标245—248

　　四小时方面，铜价运行在布林中上轨之间，布林带走平，附图MACD空头能量柱开始减量，KDJ三线有掉头向上，预计短期行情下跌动能不足，但依旧处在一个震荡上行的通道。综合来看，目前铜受32000一线强力支撑，预计日内短期将有一波反攻上冲，受阻回落，但多头依旧强势，交易时以低多单为主，防守空单为辅，重点关注32000-31800的支撑位。

　　新华铜操作建议：

　　1、31800-31600附近做多，止损200个点，目标看32500-32700

　　2、32600-32800附近做空，止损200个点，目标看32200-32000

　　金明送给投资朋友们几句投资格言，请各位牢牢记住，必会对你未来投资上帮助甚大：

　　1、止损比止盈重要，亏损额度自己可以控制，盈利则需要行情支持；

　　2、控制好交易节奏，要有一颗平静的心，只有心平静了，头脑才能冷静；

　　3、摸索一条适合自己的交易方案；

　　4、不要为特定的行情调整自己的交易规则，唯一的办法就是坚守自己的规则，管它行情怎么走，守住自己的操作底线，保持交易规则的一直性，并不是所有行情在你交易规则下都应该盈利的；

　　5、执行自己的交易规则，不要被眼前的盈利和亏损所模糊，最终市场会奖励你的。

　　【金明寄语】

　　要想在这个市场里长久持续的走下去，老师必须有一套完整的交易体系，包括仓位技巧、风险控制和技术体系，这样的话，能在震荡行情中，给你明确的指引，即便利润小，但是很轻松，也很有成就感；单边行情中，能让你胸中有趋势，如果看对了，争取利润最大化，而看错了的时候，能控制好风险，并能客观调整思路，顺着趋势扭亏为盈，而不是盲目主观的坚持自己的思路，盲目加仓反向码单，置仓于风险边缘。

　　现货原油、铜更多技术分析，解套策略微信号：jmch028