2004外汇储备增加(2016外汇储备下降的原因)

　　【经济小周期复苏 3月外汇储备意外回升】央行4月7日公布数据显示，3月份中国外汇储备环比增长102.59亿美元，至32125.8亿美元，前值下降286亿美元，预期下降63亿美元，近五个月来首现回升。

　　央行4月7日公布数据显示，3月份中国外汇储备环比增长102.59亿美元，至32125.8亿美元，前值下降286亿美元，预期下降63亿美元，近五个月来首现回升。

　　在央行于15年8月实行汇改前后，外汇储备就呈现流失态势，并于当月创新高，流失幅度高达939亿美元，随后数月，仅在10月出现了小浪花，意外出现回升，不过事后证明也只是昙花一现，并于12月和16年1月再创历史新高，从2014年美联储加息预期开始起，中国外汇储备就呈现连续下跌趋势。

　　本次外汇储备意外回暖，和美联储加息预期推迟紧密相关，从美联储官方的鸽派言论，以及我们通过美国联邦基金利率期货进行计算预测，4月加息概率不足4%，6、7月加息改革亦下降到了20%附近，从1992年始，美联储皆看重对市场的预期引导，唯有市场预期加息概率大于60%，美联储才会开启加息，总体我们认为美联储大概率在下半年仅加息一次。

　　从人民币三大远期汇率走势，亦可证明，在央行采取多种管控措施之后，美元兑在岸、离岸、无本金交割人民币1年远期汇率走势皆呈现下降趋势，从最高美元兑人民币7.0大幅下行至6.5分位，美元兑人民币在岸与离岸汇差亦出现大幅缩窄。

　　美联储加息预期放缓，在岸离岸汇差收敛，远期汇率贬值压力减轻，为经济复苏争取了时间窗口，从3月公布的PMI数据，已显示经济企稳不断升温，据我们模型测算，一季度GDP增速达7.0%，高于市场6.7%的一致预期。

　　美元指数3月份贬值3.7%，通过对外汇储备成分的分析，主要是因为非美货币兑换升值使然，大概会提升外汇储备340亿美元左右(3.7%*1/3*3.2万亿美元)，2月下降286亿美元，基本上可以解释目前的回升。

　　不过从中长期来看，资本流出压力依旧存在，随着美国经济复苏的越发强劲，加息预期始终萦绕在肩头，国内经济周期复苏，无法证实中长期实底部已确立，在经济结构改革的推动之下，经济仍会持续遭遇阵痛，4月初房地产数据表现相对疲弱，或不利于经济的持续复苏，目前外管局已正在研究托宾税，这是加强对短期资本管制的主动应对策略。

　　(责任编辑：DF159)