调整外汇储备率(外汇储备的调整原则)

　　央行最新数据显示，截至11月底，中国官方外汇储备30515.98亿美元，较上月减少690.57亿美元，刷新了5年来官方外汇储备新低；SDR口径11月官方外汇储备22541.61亿SDR，较上月减少173.08亿SDR。

　　曾几何时，外汇储备的不断攀升以及美元的不断贬值，让很多人为外汇储备的“被剪羊毛”表示担忧，认为再这样下去，中国人用劳动和汗水创造的财富，就要被美元贬值慢慢地吞噬掉了。因此，强烈要求加强对外汇储备的管理，加大外汇储备的投资力度，避免外汇储备贬值性损耗。甚至有建议，把外汇储备发给老百姓。

　　事实也是如此，眼看着外汇储备奔着4万亿美元而去，最高时达到39932.13亿美元，而投资的渠道又显得过于单一，难免会让人对外汇储备的保值增值能力产生质疑，对外汇储备的贬值风险产生担忧。更重要的，按照当时外汇储备的增长趋势，突破4万亿美元似乎没有问题，甚至会向着新的高点冲击。没有想到，短短的两年多时间，又开始为外汇储备的减少而担忧的，且有专家提出了3万亿美元的风险“红线”，认为守不住3万亿美元，就有可能出现风险。

　　曾记得，当外汇储备刚刚突破3万亿美元时，就有人提出，要防止外汇储备“被剪羊毛”，要控制好外汇储备的增长节奏，要加大外汇储备的投资力度。原因很简单，外汇储备增长太快，外汇储备太多了。那么，那时的3万亿太多到底是何含义呢？为什么同样是3万亿，现在却变成了“红线”呢？

　　我们并不否认，近年来，随着企业“走出去”步伐的不断加快，对外汇的需求也在不断增多。同时，部分资本外流、企业外撤、投资外转，加上灰色通道的资本逃离，确实对外汇储备的需求构成了较大压力，继而对外汇储备的规模也提出了新的要求。即便如此，3万亿也不会成为外汇储备的风险“红线”。如果这样，就等于人为制造外汇储备恐慌情绪，让企业和居民对外汇储备产生担忧，使用汇需求量增加，形成恐慌性挤兑。

　　实际上，从近一段时间以来外汇储备的下降来看，已经出现了恐慌性挤兑的现象，且传出了外汇管理局将调整居民用汇额度这样的信息。如果任凭发展下去，对外汇储备管理是非常不利的，且容易引发人民币贬值预期，使人民币汇率更加难以稳定。要知道，如果没有3万亿这条人为制造的“红线”的出现，市场对人民币贬值的预期还没有这么强烈，企业和居民用汇的“热情”也没这么高。正是3万亿“红线”的出现，才让人民币贬值预期成为了非常敏感的问题。

　　也许，随着美国经济复苏状况的进一步好转，特别是特朗普当选美国总统以后发表的一系列言论，确实对美元升值带来了一定的正面影响。但是，这并不预示着人民币一定会大幅贬值，会与美元升值形成互动。必须看到，近几个月以来，中国经济也在积极好转，PMI、PPI、企业利润、用电量、运输量等反映经济运行状况的主要数据，都出现了良好的势头，经济增长速度更是保持在6.5%以上。也就是说，中国经济与美国经济相比，虽然复苏的势头没有美国强烈，但是，总体状况还是比较好的，不可能出现美元大幅升值、人民币大幅贬值的现象。近一段时间以来出现的人民币贬值，与短期内外部形势的变化以及国内人为设置3万亿外汇储备“红线”有关，调高了人民币贬值的恐慌情绪。显然，这是非常不利的。

　　眼下最需要做的，并不是如何保住3万亿外汇储备“红线”，而是解除这条“红线”，别人为地制造市场恐慌情绪。对外汇储备，管理层可以在内部设置一些控制指标，以便于更好地应对可能出现的问题，但决不是人为设置一条“红线”，制造市场紧张气氛和恐慌情绪。按照目前的市场环境和外汇储备的应对条件，根本不存在3万亿这条“红线”。更何况，中金公司、汇金公司等还有很强的市场调节能力，完全可以应对可能出现的问题。一旦我们自己的情绪稳定了，那些想借人民币阶段性贬值制造市场恐慌情绪者，也就没有机会了。

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