外汇储备经典案例(外汇储备分析)

　　【美元多头已被宣判死刑？仍有机构不服输！】

　　美元近期疲软的表现似乎已再度给美元多头们宣判了死刑。不过，当前市场上，却依然有一些美元多头并不死心。尽管他们的分析并未过多停留在当前交易员们最常操盘的主流货币对上，但一些冷门货币的表现，似乎预示着美元并非全无一战之力！

　　摩根士丹利周末就撰文表示，美联储广义贸易加权美元指数已经自其1月20日峰值下降逾4.5%，因而有两个问题：美元相对于某些货币是否已经处于超卖状态？以及我们是否要做空美元这一近期落后于市场走势的货币？该行罗列了G10以及新兴市场等一些列货币的一些技术指标。

　　首先，从美联储广义贸易加权美元指数看，美元目前位于50日、100日以及200日移动平均线下方。就该指标而言，119.40附近的点位水平仍然低于2015年10月15日低点1.2%，且高于2015年5月15日低点5.8%。此外，5月份以来涨势的61.8%回档位与去年10月低点持平。基于之一原因，摩根士丹利预计美元接下来下降幅度非常有限。

　　此外，长期来看美元广义贸易加权指数的动能势头显示，其仍然交投于远高于100周和200周移动平均线的水平。更有趣的是，美元已经跌至其50周移动平均线水平。类似情况曾经发生在1998-1999年，当时随后迎来的是美元上涨13%，且在2002年录得峰值130点。

　　就具体货币对而言，摩根士丹利指出，通常相对强弱指数(RSI)低于30便可被认为超卖。而目前，美元兑以色列新谢克尔(ILS)，美元兑菲律宾比索(PHP)以及马来西亚(MYR)均已坠入这一阵营，这表明投资者需求做多这些货币应当保持谨慎。此外，美元兑韩元(KRW)，美元兑瑞典克朗(SEK)以及美元兑印度卢比(INR)的跌幅已过于极端，相比之下更为危险。另一方面，印尼盾，泰铢以及匈牙利福林均在新兴市场货币反弹行情中表现不佳。在G10货币中，摩根士丹利认为，纽元以及挪威克朗仍然有上涨空间。

　　美元广义贸易加权指数之前的下跌是在2015年10月。当前水平与上述低点相比显示，美元仍然有进一步下跌的空间。按照这一标准，相对于美元已经“看买”的是南非兰特，英镑，卢布以及墨西哥比索。从RSI指标来看，马来西亚林吉特相对于美元处于超买状态。在G10货币中，澳元涨幅最大，且超过去年10月份时的水平，因此追涨澳元也需谨慎。

　　相比于摩根士丹利的分析，投行高盛目前则将枪口直接瞄准了亚洲货币，其中甚至包括了日元和人民币！高盛新兴市场首席宏观策略师Kamakshya Trivedi近日在接受采访时称，在亚洲货币3月录得7年多最大月度涨幅后，做空亚洲货币正当其时，韩元、泰铢、台币和马来西亚林吉特尤为如此。

　　高盛预计，未来12个月内，美元兑日元将上涨14%至130，创2002年以来最高水平；美元兑在岸人民币将上涨7.6%至7；美元兑韩元料上涨11%至1300.

　　Trivedi表示，大宗商品反弹以及耶伦鸽派声明、美元走弱推动新兴市场货币出现一波反弹，但就亚洲来说，出口并未复苏。此外，日本将加码宽松，中国将促使人民币走软，受此影响，亚洲货币料进一步贬值。

　　亚洲货币在3月表现喜人。韩元3月涨幅为8.2%，马来西亚林吉特当月上涨了为7.8%，为1998年来最大涨幅。在岸人民币兑美元上涨1.53%，创一年多来最大月度涨幅。离岸人民币兑美元上涨1.26%，创2011年底来最佳表现。除日元之外的亚洲十种货币组合上涨了3%。

　　【本周聚焦：美联储领衔！各国央行政策空间再成焦点】

　　展望未来一周，大西洋两岸央行将纷纷公布会议记录，决策者在艰难的第一季末对如何应对全球经济困境的讨论将再一次被摊开。而其中，美联储或许仍将扮演市场的主宰者！

　　此前，3月美国就业人口强劲增长，中国制造业意外上升，在上周五给市场带来一些安慰，但上月日本制造业令人失望，欧元区通胀持续低迷等阻力一直存在。

　　金汇财经上周曾介绍过，耶伦与前美联储主席伯南克(Ben Bernanke)、格林斯潘(Alan Greenspan)和沃克(Paul Volcker)4月7日将在纽约国际学生非营利组织International House参加探讨会。根据该组织的网站，这将是四位美联储前任和现任主席首次同时出席公开讲话活动。此外，美联储周三还将公布3月的会议记录。

　　上周耶伦过于鸽派的言论已引来了不少的质疑。从某种层面上看，耶伦的鸽派立场甚至更像是一种赌博——批评家们警告说，劳动力市场正在紧缩，商品价格已经企稳，这就意味着联储的加息动作已经落后了。他们担心联储可能会不断找借口推迟加息，最终重复1970年代的错误。

　　有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Jon Hilsenrath本月曾表示，目前美联储分为两个阵营。其中一派以美联储副主席费希尔为代表，他们认为，目前美国的失业率已经下降，经济增长虽然不算很好但也还算可以，通胀也有上升的迹象，因此现在应当让利率常态化，也就是加息，费希尔本人也一直在争取。

　　另外一派则对目前的情形感到担心，认为债券利差加大等会带来问题，且现在有很多不利的因素，大家也都在担心加息是否会对未来的市场经济有影响，所以非常谨慎小心。

　　目前，利率期货市场数据显示，业内人士预计美联储6月加息的概率为24%，12月前加息的概率则为61.6%：

　　伦敦MB Capital私人客户投资经理Robert Craig在电邮中回覆称，“在出言安抚过后，美联储将会审慎行事，希望市场能够在享受这些数据的同时不会对升息感到惊慌。”

　　除美联储外，大洋彼岸，央行观察人士可能聚焦欧洲央行的行动空间，该行3月公布进一步刺激举措，进一步降息并提高每月购买资产规模。欧洲央行上月会议更详细的说明将于周四出炉，投资者将仔细研究，寻找有关其进一步行动意愿的线索。该行行长德拉基已经暗示利率已经达到底线。

　　法国巴黎银行分析师在一份报告中称，“我们认为细节说明中，对于降息可能比3月会议时的说法持略为开放的态度，主要原因将是为了避免给汇率施加上行压力，”他们称，指最近几周欧元上涨。

　　此前的数据显示，欧元区年通胀率3月小幅上升，从前月的负0.2%上升至负0.1%，不过仍远低于欧洲央行接近2%的目标，令央行所面临压力升高，得保留进一步刺激的可能性。而欧元区3月制造业活动依然疲弱。欧元区服务业调查周二料给疲软状况再添一笔。

　　此外，中国周四将公布外汇储备数据，下降幅度料趋缓。近几个月中国外储下降，中国人行在这段时间采取行动支撑人民币汇率并出售美元，以阻止资本外流。

　　渣打分析师团队在一份报告中称，“目前的资本控制举措及(美联储)对收紧周期采更为温和的态度，将改善中国资本流动状况，在近期进一步放缓外储减少的速度，”渣打分析师团队预估中国3月底时外汇储备下滑100亿美元至3.192万亿美元，此前有一些迹象显示，中国央行2月减少了干预。