外汇储备与外币(外汇和储备货币)

　　中国本国的经济实力、货币实力与其他大中型国家不可同日而语；中国不属于新兴市场国家，中国远超新兴市场国家

　　2014年以来，很多发展中国家陆续出现本币（对美元）的大规模贬值的事件。这里面既包括长期不重视生产投入，片面发放福利的委内瑞拉，也包括遭遇精心的地缘政治经济进攻的大国俄罗斯，既包括一度繁荣的二等能源生产国如尼日利亚、安哥拉、哈萨克斯坦，也包括人口较多，受益于一定规模的全球分工的国家如巴西、土耳其。

　　同时，从2014年第三季度开始，中国的外汇储备在达到3.99万亿美元顶点后也开始下降，并在2015年“8.11汇改”（有知名学者认为这次汇改其实是半拉子改革，几天后就终止了）后加快下降速度，而人民币的汇率也是在2014年上半年达到最高的（接近1美元兑6人民币），而如今已经逼近1美元兑7人民币的水平。

　　但是，中国与这些陷入麻烦的中型发展中国家（包括俄罗斯）是不可同日而语的。需要明确几点：

　　其一，中国与这些国家在国家性质上有本质不同。这些国家可以被认为是新兴市场国家，但中国不是新兴市场国家——至多在90年代末，21世纪初曾经属于新兴市场国家。金砖四国概念的提出者奥尼尔也承认，他在2005年之后就不认为中国还属于新兴市场国家。

　　新兴市场这个好听的词的另一面是经济基本面脆弱（这个词是西方投资银行造出来的用来粉饰现实的，在90年代以前，它们的名字叫LDC-未发展国家），因为他们并没有太多实力雄厚尤其是技术实力雄厚的大型企业，新兴市场国家通常最核心的企业是技术应用型的运营性企业（即技术、设备基本依靠发达国家，只是在本国进行运转的企业，比如通信运营商，食品加工企业）。

　　可以拿中国和土耳其对比，土耳其已经算新兴市场国家中发展的不错的国家了，但是在经济能力上，它最大的公司仅仅是一些大家族性的，多从贸易起家的，在本土从食品加工等基础工业做起的企业集团，只是在建材制造、工程等领域具有能力，近几年通过和德国、美国企业的合作进入汽车、家电中的整车、整机装配环节，在海外有一些纺织、成衣产业。举个例子，土耳其所有的发电厂要进口中国的设备。这样的国家大致相当于中国90年代中期部分产业的发展水平，而且还缺乏中国大规模的人才库和工业积淀。所以，土耳其这种国家是真正的新兴市场国家——中型脆弱国家，而中国则是真正的“全能国家”。

　　综上经济学家的观点，众说纷纭。笔者的看法，需要跳出外汇储备看外汇储备，跳出汇率看汇率。外汇储备是干嘛用的？汇率的压力从何而来，如果不解决这些问题，压力会始终存在，流失会始终存在。所以，我们需要明确自己的最终目标，分析现有格局下的各派力量及动机判断他们会采取什么样的行动，再发挥市场的力量让他们自己化解。最好能够实现“自发化解问题”。这个思路概括起来包括以下内容：

　　1、 我们最终追求的是本币（人民币）成为国际支付、结算、储备货币。外汇储备及对其依赖终究是一种历史现象。同理，作为大国，汇率一定是自主决定，以我为主，而不是作为世界第二大经济体的货币还要盯着世界第三、四……第二十乃至第四十大经济体的中小货币。中国要求着匈牙利或者南非给我们什么指导吗？小国盯大国有道理，大国倒盯着小国挺别扭。

　　2、 中国经济具备让人民币成为世界很大一部分地区和领域的流通货币的基础，中国货币的国际接受度落后于中国经济实力，主要是因为长期的自我低定位和受教条影响造成的，也受到行政条块切割的约束。

　　3、 过去几年，中国经济“脱实入虚”严重，是本国货币虚胖膨胀的重要原因，增大了人民币的贬值压力。中国海外投资中的并购类投资，确实带有大量虚涨的资本运作成分，是一种空耗，需要遏制。化解这种压力，最直接的方法是让资本运作无利可图，消除其退出渠道；同时在国内对纯资本运作型信贷创造釜底抽薪。

　　4、 现在这种严防死守，连人民币也不能汇出（怕人民币汇出变成离岸人民币后，在离岸兑美元有压力，在离岸市场又把人民币还回来，还是付出了美元，等同于美元汇出）的做法不能解决问题。贬值预期始终存在。同时也使得人民币成为国际支付手段看不到启动的那天。

　　5、 支撑人民币价值的不是互联网、影视、文娱IP、游戏、股市概念、海外房地产，而是中国的工业实力尤其是近几年出现的向世界前沿靠近的工业生产力。汇率政策应有利于这些产业的生存和发展，最近一年人民币贬值对实体经济先进部门的改善作用已经显现。在贬值到一定程度后，这些有活力的工业将形成强劲的实力，对其需求增大，人民币价值自然随之上升。

　　可以预期，在未来一两年内，遏制国内投机性资本外流，对国内投机性新增货币的创造进行釜底抽薪，并进行足够的贬值乃至一次性贬值，有助于正本清源，强身健体。严父型货币当局+经历过市场考验洗礼后的强竞争力制造业，是人民币国际化的经济基础。我们要警惕以“化解实体经济融资难”为名，行被动宽松货币，让投机性创造货币为投机性资本运作兜底之实。在特朗普上台后美联储可能连续、陡峭升息的前景下，这样的失误会带来巨大的风险。

　　历史是现实最好的老师。我们应当学习历史经验。包括1997年“人民币不贬值”的历史条件，以及美国把美元打造成国际货币的历史过程。这将给人民币成长为与中国经济地位相称的国际货币以极大的启发。